重新审视2016年投资策略

发布时间:2016-01-18 作者: 微量网 来源:和讯股票 阅读数量:

  2016年伊始,股民翘首以盼的新年红包并没有如期到来。四个交易日两次熔断,上证指数接近20%的下跌,令人猝不及防,同时也令股民受损严重。
投资策略

  与2015年6月15日开始的第一轮大跌,以及8月18日出现的第二轮大跌相比,本轮下跌无论从幅度还是速度来看,都与前两次可比肩,因此把本轮下跌定为股灾3.0版本并不为过。

  年初就开始的大幅下跌,无疑让上年末相对乐观的各大机构“打脸”。其在2016年的投资策略中,大部分认为A股全年的运行空间将在3000点-4500点,目前低点已经被打破,至于高点能否突破仍存悬念。

  大跌之下,我们对于2016年的投资策略需要重新审视。

  本刊在2015年12月12日召开的年度投资策略会的主题为“牛市再出发”,当前的大跌似乎让我们已经很难看到“牛”的身影。但是本刊在2016年1月1日出版的封面文章《2016十大金股》一文中也曾明确提示,“鉴于元旦之后A股即将迎来上市企业大股东不减持承诺的解禁,短线大盘或将承压,投资者不妨耐心等待更适合的买入价位。”当时我们已经感受到2016年1月的市场会有调整,只是没有料到将以这样极端的走势来完成。

  券商普遍预测的低点已被打破

  2015年末,各大券商像往年一样发布来年的投资策略。

  虽然2015年下半年经历了股灾的洗礼,但自四季度开始,A股开始企稳,并在一些热点板块的带动下,迎来反弹行情。在此背景下,券商对于2016年的股市相对乐观,股指运行区间也多集中在3000-4500点。

  记者发现,在一些中大型券商的预测中,国泰君安和华泰证券(601688,股吧)是最为乐观的,其中国泰君安预测点位为3200点-4500点,华泰证券预测点位3250点-4500点。此外,申万宏源(000166,股吧)、招商证券(600999,股吧)的预测下限都在3000点上。所有券商中,仅有广发证券(000776,股吧)的低点在2890点,同时也只有广发证券认为高点不会超过4000点,最高为3910点。

  同时,券商大多认为,在“钱多+资产荒”的背景下,大类资产配置格局对A股产生积极影响,“慢牛”有望在2016年到来。

  但事实上,2016年开市第一天,A股就现“开门黑”,千股跌停,股指熔断,让投资者大跌眼镜;仅做了两天短暂弱反弹后,周四再现熔断。虽然此后管理层暂停熔断机制,但并未止住A股下跌的步伐。短短几个交易日,A股就完成了从3500点到最低2800多点的大跳水,这也是自2015年6月中旬以来的第三次股灾。

  随着本周上证指数最低探到2867点,大多数券商对于2016年的行情低点已经出现误差。那么,至于券商预测的4500点的最高点位,在今年是否能够到达,剩下就交由时间来检阅吧。

  图:主要券商2016年A股点位区间预测

  数据来源:各大券商研报

  目前点位不应再过度悲观

  在本轮下跌之后,我们需要对今年的投资策略进行重新审视。

  首先,对于我们年度投资策略会上提出的“牛市再出发”的论断,我们目前仍维持这一判断。虽然在股市上常有“一根阳线改变信仰,一根阴线改变理念”之说。但我们仍持有与此前相同的观点:“牛市的逻辑没有改变,未来有可能走出慢牛格局。”此外,从过往数据来看,“A股历史上有四年周期,于2013年6月份启动的牛市行情有可能持续到2017年中。股灾只是打断了牛市的进程,但不改变牛市方向,2016年全年行情定义为‘牛市再出发’。”

  其次,我们对于近期股市下跌的几个因素进行简单分析。熔断机制、大股东减持预期、汇率贬值、注册制的推出等是促成近期股市大跌的外力。但可喜的是,我们发现,这些负面因素已经有解决或者开始弱化。

  1月8日,在熔断机制实施4天后,监管层决定暂停实施指数熔断相关规定。上周,中国证监会、交易所对大股东减持股份相继出台相关规则。新规要求大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价减持股份总数,不得超过公司股份总数的百分之一。本周三晚,两大交易所再次发文称,密切关注大股东通过竞价交易、大宗交易及协议转让方式进行减持的行为,及时督促相关方履行信息披露义务。

  此外,中国证监会发言人邓舸13日表示,全国人大常委会通过的注册制改革授权决定自2016年3月1日起实行,这并不是注册制正式的起算点。邓舸重申,注册制改革是一个循序渐进的过程,不会一步到位,对新股发行节奏和价格不会一下子放开,不会造成新股大规模扩容。

  关于近期人民币汇率贬值的问题,我们看到,本周人民币兑美元的中间报价有逐步回升。从11日的中间价突然上调。有分析人士认为显示官方汇率不允许进一步贬值,然后出手干预离岸市场,令在岸和离岸价差缩窄,进一步打消了人民币贬值预期。同时,此次人民币汇率下跌在央行可控范围内,只要大宗商品不出现猛烈反弹,央行在任何一个点位都能稳定人民币汇率。

  从上述分析,我们不难发现,影响股市短期下跌的负面因素已经一一消除或弱化。在此背景下,面对年初就已经下跌接近20%的市场,我们不应该再过度悲观。

  支撑市场慢牛的基础,包括改革牛预期、资产配置荒延续等并未发生本质上的改变。随着本轮下跌,其实很多股票已经跌出了机会,此时更不应是恐惧的时候。如果下周跌破2850点的低点,将形成极佳的介入机会。

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