量化投资是在矛盾演化中取舍

发布时间:2016-03-02 作者: app_wquantadmin 来源:期货日报 阅读数量:

  平衡意味着稳定

  对我而言,投资中最核心的问题无非是面对关于这个品种的各种矛盾:供应与需求之间的矛盾、增长与萎缩之间的矛盾、基本面与技术面之间的矛盾、价格与持仓之间的矛盾,抑或是平均盈亏与胜率之间的矛盾、收益与回辙之间的矛盾,等等。

  或许会有人说为什么不是顺应趋势?是的,捕捉趋势是我们不懈的追求,可惜当趋势已经成为趋势之后,意味着其中的追随风险与日俱增,谁都觉得史诗级的大单边市能赚到钱,可是事实却往往并非如此。史诗级的大回辙着实是厉害,平衡意味着稳定,矛盾才是机会蕴藏之所在。

  追随矛盾之所在

  是的,矛盾很重要。一个期货分析师的最重要的工作是“经营”一张供需平衡表,敏锐观察可能对供求关系产生影响的最关键环节,以评估矛盾激化的方向。涉足量化投资之后,笔者更深感矛盾之无处不在,那种“不负如来不负卿”的所谓完美模型可遇而不可求。

  小的方面,我们必须接受在实盘环境中量化模型不可能适用于所有行情的事实,收益与风险(回辙)是必然相关性对绝大多数量化模型无法绕过的命题,所以人们会引入诸如sharp比率、RRR之类的指标作为评价的参考,细节很重要,谁也不敢凭借一根斜着向上的累计盈利曲线就决定上线交易模型。

  大的方面,完全秉承客观交易理念的量化投资者往往也没有想象中那么超脱,模型的管理者深知趋势模型的非普适性及共振可能,能否在模型管理中适当借用主观交易的优势因此变得很吸引人,这一点CTA策略的投研感触会格外深刻。他们追求概率,从历史行情拟合中提炼交易思路,会经常因此而苦恼,或许只有离开屏幕才会制止手工干预的矛盾心态。所以,无论是发现矛盾还是解析矛盾都注定不会是一件容易的事情,而投资或许正是在矛盾演化过程中取舍。

  中庸不是面面俱到

  说到这儿,不能不想起一个词,中庸。中庸原指“喜怒衰乐之末发谓之中,发而皆中节谓之和”,大致意思是人的内心没有发生喜怒哀乐等情绪时,称之为中;发生喜怒哀乐等情绪时,始终用中的状态来节制情绪,称之为和。这种不偏不倚、始终保持和的状态后来被演化成祥和中立的态度,再后来又被发展成面面俱到、客观中立的意思,甚至有一点点缺乏立场的贬义。

  中庸是许多投资人追求的状态,不要一惊一乍,不要一山望着一山高。笔者这里想说的是,心态可以中庸,但盈利之道却不能中庸,因为知道自己的盈利将来自何处是至关重要的,如果计划外的收益成为产品最重要的利润贡献点,除了说明运气好以外,也许更说明产品的管理者身入险境而不自知。

  中庸是一种完美的状态,就好比同时追求价格方向判断与进场时点选择同样精准一样,并非人人都可以做到。诚然,主观投资与客观交易并非矛盾的两方,任何类型的投资都是技术与艺术的结合体,关键在于对自我的认知以及选择,贪多嚼不烂,要防止画虎不成反类犬。

  所以,对于以追求确定性为主旨的量化投资来说,投资的技术性体现在标准的提炼与数量化的实现上,而投资的艺术性则体现在选择的过程中。思考一个简单的例子,一个年化收益30%、最大回辙5%的组合一定会比同期年化20%、最大回辙5%的组合强吗?进行组合选择的时候是否考虑了收益的实现方式及行情的特质呢?

  笔者认为,从各个角度来看,量化投资都不排斥投资管理人的主观能动性,我们追求的是否更应该是一种在众多数据表象下的妥协,或许是一种刚刚好的状态,而又主次分明。刚刚好行情来了,刚刚好模型正在运行,交易在右侧,而绩效在左侧。

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